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“最激进央妈”日本央行要紧缩了?

上周欧洲央行将QE延长九个月至明年12月,但延长期内每月购债规模缩小,引发市场关于缩减刺激的担忧。如今,作为在加码宽松上最为激进的央行,日本央行也传出可能要自2007年来首次考虑收紧政策的消息。

9月21日,日本央行宣布利用收益率曲线控制来实施新型QQE,将继续购买日本国债直至10年期国债收益率保持在0附近。而据《华尔街日报》报道,日本货币政策圈内传出的最新消息称,日本央行可能要被迫提高收益率目标,而这全都拜美国当选总统特朗普所赐。

上调国债收益率目标不可避免?

在特朗普于美国当地时间11月8日胜选之后,市场关于他即将实施的政策会推高美国经济增速、通胀以及利率水平的预期,也让美元指数和美国国债收益率迅速飙升。

与此同时,日元也进入持续贬值通道,11月9日至今累计贬值幅度高达9%,兑美元汇率已达到115.27。

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对于日本出口商而言,这当然是极大的利好。但是《华尔街日报》称,央行观察人士认为,在日本央行9月最新政策之下,日元有出现更大幅度破坏性贬值的风险。

11月9日以来,美国10年期国债收益率已从1.862%飙涨至2.426%,而同期日本10年期国债收益率仅从-0.064%涨到了0.056%,利差从1.926个百分点扩大至2.37个百分点。这也意味着,在投资者寻求更高收益动机驱使下,资本将流出日本,日元面临更大贬值压力。

报道称,如果美国10年期国债收益率如部分经济学家预期在明年涨至3%,即便日本央行没有实现2%的通胀目标,也将被迫上调日本10年期国债率目标。而如果日元贬值到130,这种压力就极为显著。

报道援引日本首相安倍晋三的经济顾问本田悦朗(Etsuro Honda)称,日元走弱能够提振日本企业对经济和通胀的预期,鼓励他们增加投资以及加薪,但是如果导致债市收益率面临上行压力,日本央行的“自然反应”将是大幅提升10年期国债收益率目标。

除此之外,还有人认为,银行较长期贷款利率已经快要接近储户存款利率,出于缓解银行盈利压力考虑,日本央行也可能上调债市收益率目标。

前日本央行官员、现任Mizuho Research Institute经济学家Kazuo Momma称,银行现在的处境就像已经在水中憋着气,“如果这种情况持续下去,他们就会被淹死。”

今日日本长期国债普遍大涨至数月以来新高。10年期国债收益率涨至0.065%,为2月16日以来最高;20年期国债收益率涨至0.60%,为2月25日以来最高;30年期国债收益率涨至0.75%,为3月14日以来最高;40年期国债收益率涨至0.885%,为3月1日以来最高。

已现事实上的紧缩

从日本央行的购债规模来看,实际上已经出现了紧缩的情况。

在9月21日政策会议上,日本央行除了宣布转向收益率曲线控制、10年期国债收益率保持在0附近之外,还表示将维持每年80万亿日元的购债规模不变。

最新数据显示,年内迄今,日本央行已经实现的购债规模为71.7万亿日元,较去年同期的75.3万亿日元明显下滑。

野村首席经济学家Tomo Kinoshita称,日本央行要实现收益率曲线控制,现在已经不需要每年购入80万亿日元,或许在某个时点,日本央行将会放弃关于“80万亿日元”的表述。

在9月决议公布后,高盛的日本央行专家Naohiko Baba也曾表示,日本央行决定暂时维持每年约80万亿日元的日债购买速度,但实际上已经摒弃了此前的货币基础目标。“通过实质性的框架改变,日本央行旨在吸引市场关注收益率曲线控制,然后在背后慢慢缩减购债规模。”

不过Baba也认为,退出宽松措施还相当遥远,日本央行需要确保伴随着政策目标转移带来的市场冲击最小化,并让宽松体系长久,且更具可持续性。

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